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“甲班計劃產(chǎn)量76000噸,當日產(chǎn)量2540噸,累計產(chǎn)量7261噸,超/欠產(chǎn)量－95噸,還需生產(chǎn)2455噸……”津西鋼鐵的原料處理車間的小黑板上寫著8月28日的生產(chǎn)情況統(tǒng)計。其后,鐵礦石、焦炭等混合原料的加熱輸送帶轟隆作響。在該黑板的旁邊,詳細列出了甲班、乙班以及丙班的工資系數(shù)。甲班的產(chǎn)量是最低的。
“我們現(xiàn)在是滿負荷運作。”8月29日,在津西鋼鐵噪聲震耳的長材冶煉車間,一位負責人扯著嗓子告訴前來“探班”的記者。
這是中國東方集團（00581.HK,下稱中國東方）旗下最重要工廠的現(xiàn)狀。安塞樂·米塔爾對公司發(fā)起全面收購卻遲遲未能得到中國商務部批準超過一年半后,這家從鋼鐵年產(chǎn)量僅14萬噸的小廠房發(fā)展起來的河北民營鋼鐵企業(yè),似乎已經(jīng)找到了身處國內鋼鐵業(yè)整合潮和鐵礦石成本風波中的利基化生存之道。
“我們在探討,與安塞樂·米塔爾共同在海外投資鐵礦的可能性�！敝袊鴸|方董事局主席兼CEO韓敬遠告訴本報記者,在這一還未成型的計劃以外,從去年開始公司已經(jīng)發(fā)展了新的鐵礦石供應商,并利用經(jīng)濟衰退鎖定了“長協(xié)價”鐵礦石�！版i定的合約供應量已基本能滿足我們的所需”。
復刻華菱模式
8月29日,中國東方的管理層向到訪津西鋼鐵的媒體以及金融機構負責人率先出示了該公司的中報:截至今年6月30日,該公司的純利為3.58億人民幣,較2008年全年純利增長了7.1倍。管理層將其歸功于鋼價在今年4月的觸底回升,以及有效的成本管理。
對成本優(yōu)勢的描述令人想起2008年4月該公司與安塞樂·米塔爾簽署的一份關聯(lián)交易協(xié)議。按照協(xié)議,安塞樂·米塔爾同意以市場價格向中國東方提供鐵礦石和焦炭,直至2010年結束。
“此前了解到公司的鐵礦石來源的確是分成兩塊的,一塊是來自安塞樂·米塔爾的供應,另一塊則是公司自身的國內外采購,但兩者具體比例不詳。”一位不愿具名的鋼鐵業(yè)分析師告訴本報記者,這一因素應有助于中國東方享有更低成本。
韓敬遠回應,按照上述關聯(lián)交易協(xié)議,安塞樂·米塔爾每年可最多向公司售出200萬噸鐵礦石�！叭ツ晁麄児⿷艘徊糠骤F礦石,但我們覺得應該利用行業(yè)下行的機會拓展供應方�！敝袊鴸|方在去年牽手了從未發(fā)生過交易的力拓,自淡水河谷的鐵礦石進口量也翻番。由此,中國東方獲得的“長協(xié)價”礦石增加了200％。
中國東方的胃口不限于此。當被問及會否參考華菱鋼鐵（安塞樂·米塔爾同樣參股該公司）的經(jīng)驗,參股澳洲鐵礦以平滑鐵礦石的成本波動時,韓敬遠透露,這是公司必須要考慮的一步。“在國內,通過參股、投資等方式,我們已經(jīng)鎖定了年產(chǎn)量100萬噸的地方礦山,至于對境外礦山的投資,則要與安塞樂·米塔爾一道研究。”
韓敬遠認為,作為全球最大的鋼鐵企業(yè),安塞樂·米塔爾擁有的規(guī)模,可令中國東方的海外投資“少走彎路”,因為海外投資涉及復雜的法律、環(huán)保、運輸?shù)纫蛩�。“這種合作沒有在當初安塞樂·米塔爾的入股方案中以條文落實,但肯定這種投資將以安塞樂·米塔爾為主導。”韓敬遠說,當前在加拿大、澳洲以及巴西都有項目在與安塞樂·米塔爾探討中,但均待定。
米塔爾的算盤
“若從這樣的局面看,我認為,安塞樂·米塔爾已經(jīng)沒有必要再付出很大努力,來成為中國東方的大股東�！币晃粎⑴c對中國東方調研的分析師說。
在2007年底發(fā)起對中國東方的全面收購后,安塞樂·米塔爾未能順利得到中國商務部的批準,不得不將部分已購入的股份轉手,目前持有中國東方26.93％的權益,位列二股東,僅次于持股45.07％的韓敬遠。
該分析師指出,在眼下的合作中,安塞樂·米塔爾已能分享中國東方的業(yè)績增長,并且通過輸出管理與技術,進一步提升在中國東方這一財務投資標的中的回報率,“要做的現(xiàn)在都能做到”。
安塞樂·米塔爾（中國）派駐中國東方的首席代表Muktesh Mukherjee告訴記者,“我們視自己為中國東方的合作伙伴,我們對二股東身份沒有任何不滿。對于增持股份一事,我們與大股東的態(tài)度一致,均在等待中國政府批準�！�
韓敬遠則進一步解釋,自2007年以來,雙方就控股權變更事宜的心愿,一直沒有變化,已無須就此事再進行雙方間的協(xié)商,需要研究的是政府對此的態(tài)度�！拔覀儾]有與商務部溝通,我們的層次不夠”,韓敬遠笑稱,“我們與地方政府層面則一直保持溝通,同時,安塞樂·米塔爾方面聘請的律師,也會滿足商務部或其他政府部門提出的要求�！�
盡管雙方均表示滿足于現(xiàn)狀,但安塞樂·米塔爾在2008年4月在收購未果后,分別向德意志銀行以及ING出售中國東方7.5％與9.9％的股權,卻耐人尋味。在收購案之初,ING被委任為安塞樂·米塔爾的財務顧問,在受讓后者持有的中國東方權益后,其與德意志銀行的持股量一直穩(wěn)定。“一般而言,這應理解為這兩家券商打算投資持有（中國東方的）股份,至于是否代表某個股東一直持股,就不好說了。”上述分析師說。
并購猜想
一個更迫切的問題正擺在中國東方面前:當初的產(chǎn)能提升承諾。
中國東方的管理層于2007年向股東承諾,在2010年將整體年產(chǎn)能提升至1000萬噸以上,并將公司建設為中國第一、全球領先的H型鋼生產(chǎn)基地。截至今年上半年,公司的整體產(chǎn)能為700萬噸,至于H型鋼,由于在中國僅有馬鋼以及萊鋼兩個對手,目前公司250萬噸左右的產(chǎn)能,則已排在行業(yè)領頭位置。
中國東方已著手并購。其中,在收購鑫益鋼鐵流產(chǎn)后,仍成功收購唐山恒豐鋼鐵的部分資產(chǎn)。管理層透露,對恒豐剩余權益的收購,對價還需進一步評估,但余額應不多�！埃ü酒煜碌模┱_鋼鐵（對恒豐）的收購只是我們計劃內的一步,我們今后會繼續(xù)按這個方向走�！�
韓敬遠透露,收購目標不局限于唐山周邊地區(qū),也不局限于國內,“安塞樂·米塔爾有豐富的海外并購經(jīng)驗,我們不能排除這個可能性”。
記者還注意到,包括中銀國際、星展唯高達以及永豐金等海內外券商的證券承銷以及并購重組顧問在內的人士,也在8月29日與公司管理層進行了閉門會議。有參與了這一會議的證券承銷業(yè)務專家透露,管理層對并購的可能一字不提,更沒有具體的并購時間表�！爱斎�,我們是希望公司未來有這樣的機會�！痹撊耸空f。
上述不愿透露姓名的分析師則稱,中國東方目前的銀行信貸余額以及現(xiàn)金等價物約占公司資產(chǎn)一成,符合行業(yè)水平,“只要不是很大型的兼并,公司應該無須再融資” |
